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隧道,四环医药(0460.HK):迈入收获期 保持“搜集”评级,番石榴怎么吃

admin 雷火电竞官网 2019-05-09 340 0

   组织:国泰君安

  评级:搜集

  目标价:2.71港币

  2018年成绩略好于预期。2018年总收入/股东净利别离同比增加6.2%/11.8%至人民币29.17亿元/人民币16.20亿元。撇除一次性项目,净利润估量同比增加约5%。得益于分销途径完结去库存以及商场下沉进一步加深,心脑血管产品的出售额同比增速在2018年下半年完成由负转正,全年同比增速达4.0%。非心脑血管产品的出售额在2018年下半年持续坚持高速增加(同比增69.5%),全年同比增速达42.2%。公司净利率进步2.8个百分点至55.5%,首要获益于产品组合优化以及由两票制施行引起的政府补助的大幅度上升。

  展望未来,心脑血管组合出售估计将持续遭到医保控费相关的方针压力,如全国辅佐用药目录的拟定。但是,咱们以为跟着更多仿药的参加,非心脑血管组合的微弱增加势头将能连续,并抵消公司面对的方针影响。咱们估计2019年-2020年将有多于20个产品上市并将为公司带来新的增加动力。咱们因而意料公司的远景将逐步光亮。每股净利估计将别离同比增加4.6%/10.4%/10.1%。

  保持“搜集”并上调目标价至2.71港币。咱们将估值办法从市盈率估值转化至分类加总估值,首要考虑到管线发展杰出。咱们的目标价包括:1)现有事务价值1.37港币,对应6.5倍/5.9倍2019年/2020年的市盈率;2)管线价值1.00港币;以及3)净现金价值0.35港币。

(责任编辑:DF398)

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